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方正证券业绩提升具备持续性积极有为

2019/08/16 来源:东城信息港

导读

方正证券:业绩提升具备持续性 积极有为 2017-11-12 类别: 机构: 研究员:[摘要]1、一周市场:业绩提升具备持续性,积极

方正证券:业绩提升具备持续性 积极有为 2017-11-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1、一周市场:业绩提升具备持续性,积极有为市场观点:业绩提升具备持续性,积极有为。6月中旬《从谨慎到中性》,7月底《拾级而上》明确看多,9月份《再上台阶》,目前建议继续保持乐观,精选机会。核心的变化在于三点:一是经济失速担忧持续缓解,出口和消费动力依然较强,房地产销售和投资增速回落可控,制造业升级趋势明确,经济增长中枢确认;二是流动性维持紧平衡但不存在实质拐点,国债收益率上行源于中长期经济增长预期修复以及金融去杠杆担忧,目前对市场的影响有限,观察的时间点建议在18年3月;三是金融风险进一步下降,风险偏好持续修复,其中外汇流出、地方政府债、国企运营风险均有不同程度的担忧缓解,银行坏账率出现拐点。

市场关注的问题:1、业绩行情的持续性?2、行业配置的方向?全球市场自2016年以来业绩主导的新时代,A股上市公司业绩在2016年二季度确认回升,美股在2016年进入业绩推动阶段,日本股市更是早在2013年就确认了ROE的回升。后续来看,业绩行情的两个主要引擎,消费升级和科技创新将带来业绩改善的持续性。消费升级方面,中国已成为仅次于美国的全球第二大消费市场,居民可支配收入的增长,中产阶级和富裕人群的快速增长将拉动消费升级。对比日本、韩国经济增速下台阶时消费的表现可以发现消费贡献明显增强,消费增速较快领域集中在住房、医疗、交通、通讯等领域。科技创新方面,在质量效益背景下,增长驱动和要素驱动转变,ROE有望系统性提升,对比美国上市公司一级行业ROE不难发现,A股信息技术和医疗保健ROE近年来抬升,但仍显著低于美股,提升空间较大。从研发角度来看,全球企业研发支出前10集中在信息科技、汽车和医药三个行业;中国企业研发支出除了BAT信息科技巨头外,均是大央企,行业包括能源、建筑、机械设备等,存在结构改善的空间。行业配置的方向,以低估值的金融地产为轴,消费升级和制造升级双轮驱动,其中金融服务关注业绩拐点的银行和保险,券商标配,消费扩散关注食品饮料、医药等,制造升级关注光学光电,化工机械,汽车零部件,中长期持续看好进口替代相关方向,包括工业机器人、液晶面板、仿制药、汽车零部件等,主题上建议布局具有中长期趋势的5G、军民融合、新能源汽车等,区域主题上关注雄安、海南、新疆、粤港澳等。

2、11月份银行、食品饮料和电子。银行的配置价值源于坏账率出现拐点,估值有修复的空间,金融风险下降。食品饮料的配置价值主要源于业绩高增长,细分领域维持高景气度或正在回暖,11月有糖酒会等事件催化;消费电子的配置思路则是景气度好转,外需持续改善,龙头公司估值合理存在修复的契机。

风险提示:通胀超出预期,流动性进一步收紧风险。

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